ВТБ 17 сентября разместил однодневные биржевые облигации серии КС-4-1290 на 9,21 млрд рублей по номиналу. Изначально выпуск позволял разместить до 50 млрд рублей, поэтому фактически инвесторы приобрели около 18,4% заявленного объема. На Московской бирже с бумагами прошло 881 сделка.
Цена размещения составила 99,963% от номинала, или 999,63 рубля за облигацию номинальной стоимостью 1 тыс. рублей. Такая цена соответствует доходности к погашению 13,51% годовых. Погашение назначено уже на 18 сентября.
Как устроен однодневный выпуск ВТБ
КС-4-1290 — дисконтные неконвертируемые биржевые облигации. В отличие от обычной купонной бумаги инвестор здесь получает доход не через периодическую выплату процента, а за счет разницы между ценой покупки ниже номинала и суммой, которую эмитент выплачивает при погашении.
При цене 999,63 рубля дисконт к номиналу составляет 37 копеек на одну бумагу. На первый взгляд сумма небольшая, но срок вложения также минимален — один день. Именно поэтому пересчет результата в годовую доходность дает 13,51%. Такой показатель удобен для сопоставления ставок, но не означает, что инвестор за один день заработает 13,51% от вложенной суммы.
Московская биржа определила 17 сентября датой начала торгов в процессе размещения и обращения после полной оплаты. Выпуск включает максимум 50 млн облигаций номиналом 1 тыс. рублей, то есть его предельный номинальный объем составляет 50 млрд рублей. Бумаги включены в третий уровень листинга и размещаются по открытой подписке.
Сколько ВТБ фактически привлек
По итогам размещения банк реализовал бумаги на 9,2101 млрд рублей по номиналу, или 18,4202% от максимального объема выпуска. Это важное отличие между параметрами эмиссии и фактическим результатом: цифра 50 млрд рублей показывает верхний предел конкретной серии, а не сумму, которую банк обязательно привлекает каждый день.
С учетом цены 99,963% фактический денежный поток при размещении немного ниже номинальной стоимости реализованных бумаг. При погашении эмитент выплачивает номинал, и разница формирует доход держателя. Для столь короткого инструмента ключевыми становятся точность расчетов, сроки перечисления средств и возможность быстро управлять временно свободной ликвидностью.
Серия КС-4-1290 погашается 18 сентября. Плановая дата окончания размещения совпадает с датой его начала — 17 сентября. Поэтому это не классический среднесрочный заем, где компания фиксирует финансирование на месяцы или годы, а инструмент сверхкороткого управления денежными потоками.
Почему банк выпускает такие облигации каждый день
ВТБ использует программу краткосрочных биржевых облигаций, в рамках которой отдельные серии могут выходить на рынок в рабочие дни. FinamBonds указывает, что размещения проходят после закрытия рынка межбанковского кредитования, а погашение однодневных бумаг осуществляется на следующий рабочий день.
Ориентиром для доходности таких выпусков служат краткосрочные денежные ставки. Это логично: инвестор выбирает, где разместить свободные средства на очень короткий срок, а банк сопоставляет стоимость облигационного фондирования с альтернативными источниками ликвидности.
Предыдущая серия КС-4-1289, размещенная 16 сентября, также имела максимальный объем 50 млрд рублей. По данным рынка, ВТБ реализовал 17,24% выпуска — примерно на 8,62 млрд рублей — при доходности 13,4% годовых. На следующий день доходность КС-4-1290 составила уже 13,51%, а фактический объем размещения вырос до 9,21 млрд рублей.
Чем однодневные облигации отличаются от вклада
Несмотря на короткий срок, такой инструмент не является банковским вкладом. Инвестор приобретает ценную бумагу и принимает риск эмитента, а вложение не относится к застрахованным депозитам физических лиц. Доходность определяется условиями конкретного выпуска и ценой размещения.
Кроме того, годовая доходность однодневной бумаги требует правильной интерпретации. Она позволяет сравнивать стоимость денег с другими краткосрочными инструментами, но фактический рублевый доход за один день остается равным дисконту между ценой покупки и номиналом с учетом количества приобретенных бумаг и применимых расходов.
Для частного инвестора это означает, что высокая по сравнению с номинальным дневным дисконтом цифра годовой доходности не должна восприниматься как обещание аналогичного процентного прироста капитала за сутки. Для профессиональных участников такие выпуски прежде всего являются элементом управления краткосрочной ликвидностью.
Что это значит для бизнеса
Кейс ВТБ показывает, как долговой рынок может использоваться не только для финансирования инвестпроектов или рефинансирования многолетних обязательств. Биржевая инфраструктура позволяет привлекать деньги буквально на один день, если у эмитента есть соответствующая программа и устойчивый спрос со стороны участников рынка.
Для корпоративных казначейств подобные инструменты важны как ориентир стоимости сверхкоротких денег. Динамика доходности однодневных выпусков отражает условия денежного рынка значительно быстрее, чем ставки по долгосрочным корпоративным облигациям.
При этом результат размещения 17 сентября показывает, что максимальный объем программы и реальный спрос — разные величины. ВТБ мог разместить до 50 млрд рублей, но фактически привлек по номиналу 9,21 млрд. Поэтому при оценке новых облигационных выпусков бизнесу и инвесторам стоит смотреть не только на объявленный лимит, но и на фактический объем размещения, цену и срок обращения.